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招股书显现，公司超80%营收集中于煤化工、石油化学工业等强周期职业。2022-2024年，光伏范畴收入剧烈动摇(9494万→2561万→1.56亿→632万)，印证下流产能扩张政策极易引发需求断层。更丧命的是，公司测算“营收削减10%将导致净赢利下滑18.62%”，盈余弹性远高于职业均值，提醒其本钱刚性及定价权缺失。
前五大客户奉献营收占比长时间超65%，2025年上半年飙升至86.69%。这种依靠正演化为坏账危机：
合盛硅业单客户暴雷预警：2025年单笔应收账款达7798万元，若全额坏账将吞噬当年净赢利的73%(以2024年净利为基准)；
光伏客户连环违约：与内蒙古润阳悦达的3544万元货款胶葛已进入强制执行阶段，但法院没有立案，回款悬而未决。
2022-2024年营收从6.96亿增至8.19亿，净赢利却从1.31亿跌至1.07亿，毛利率动摇违背职业趋势。深层对立在于：
存货周转功率腰斩：存货占财物比终年超45%，周转率仅0.72(职业均值2.53)，暗示出产计划与市场需求严峻错配；
应收账款收回恶化：收现比(出售现金/营收)继续低于0.5，2024年净现比(运营现金流/净赢利)仅0.34，赢利含金量骤降。
公司拟募资6.08亿元扩产3万吨，但当时产能利用率已饱满(2.5万吨/年)。新增产能需消化意味着：
折旧本钱刚性攀升：年新增折旧摊销3141万元，若需求未达预期，毛利率将直接承压；
职业产能过剩隐忧：2024年化工机械市场规模7646亿元，但上海电气、天华化工等巨子市占率继续提高，中小玩家面对挤出危险。
李昌哲宗族算计持股86.56%，且经过遗言清晰股权由李进独自承继。这种闭环操控导致：
大额分红优先套现：IPO前四年突击分红2.03亿元，同期研制投入复合增长率仅7.31%；
相关买卖暗影：实控人曾任职的张家港永大石化(已撤消)与公司事务重合，且多家相关方称号含“机械”“金属制造的产品”等灵敏字样，同业竞赛嫌疑未消。
多名董监高曾任职张化机(现天沃科技)，而该公司与永大股份在客户重合度、技能途径上高度类似。买卖所已质询“是不是真的存在职务创造胶葛”，若中心专利权属争议迸发，或直接冲击技能壁垒。
钢材占出产所带来的本钱60%以上，但公司既无长时间供给协议亦未展开套期保值。2024年钢价动摇期间，净赢利骤降18.35%，露出本钱转嫁才能缺失。
非标压力容器的部分工序外包(如焊接、热处理)，但招股书供认“存在质量操控危险”。若产生安全事故(如介质走漏)，特定品种设备A1级出产许可证或许被撤消，直接完结运营资历。
下流周期动摇→订单萎缩→产能搁置(存货贬价)→现金流恶化→无法偿付活动负债(活动比率仅2.47倍)→被逼降价抢单→毛利率进一步下滑。
2024年存货贬价预备计提份额仅0.5%，远低于同行3%-5%水平，财物虚胖危险巨大；
