金弘新能源科技(江苏弘电新能源发展有限公司怎么样)

  江苏弘电新能源发展有限公司是2017-07-05在江苏省淮安市注册成立的有限责任公司(非自然人投资或控股的法人独资)，注册地址位于淮安经济技术开发区通源路12号号内1602号。

  江苏弘电新能源发展有限公司的统一社会信用代码/注册号是91320891MA1PBK3B52，企业法人赵士荣，目前企业处于开业状态。

  江苏弘电新能源发展有限公司的营业范围是：新能源项目开发、技术咨询；电动汽车充电桩辅助材料的销售，维修，安装工程项目施工；电动汽车充电设施的建设和运营管理服务；电动汽车销售、租赁及运营管理服务。（依法须经批准的项目，经有关部门批准后方可开展经营活动）。本省范围内，当前企业的注册资本属于一般。

  公司成立于2014年，主要是做智能制造装备的研发、生产及销售，产品覆盖锂电池、 汽车 零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业领域。

  公司深耕锂电池行业的同时，积极开拓 汽车 零部件、精密电子、轨道交通以及安防等行业的优质客户，提升在智能制造装备行业的地位。

  在锂电池制造装备行业领域，公司是领先企业之一。公司是少数具备动力电池电芯装配、电池模组组装及箱体Pack整线智能成套装备研发制造能力的厂商之一，其中方形动力电池电芯装配线总体技术亦处于国际先进水平。

  凭借技术优势，公司已与新能源 科技 、宁德时代、比亚迪、力神、中航锂电、欣旺达等知名厂商建立了长期稳定的合作关系。

  在 汽车 零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业领域，公司积极开拓优质客户，已与爱信精机、Multimatic、凌云股份等下业有名的公司建立了稳定的合作关系。

  公司研发生产的 汽车 车头辊轧件生产车间，设备已出口并应用至德国本土辊压件工厂，是国产智能装备向发达国家进军的成功案例。

  公司锂电池专机产品类型持续增加，基本覆盖了锂电池的中后段所有工艺段；公司不断研发 汽车 零部件整线产品，在车身方面完成了数字化车间的升级。

  同时，公司关键技术的研发积累促使关键技术指标逐步的提升，逐渐实现在精密电子、安防、轨道交通和医疗 健康 领域整线产品的研发和生产。

  2016年-2021H1，锂电池制造设备业务推动公司营收/净利润快速扩张。利元亨2020年实现营业收入/净利润为14.30亿/1.40亿，同比增长60.87%/50.89%。2016-2020年，公司的营业收入增长迅速，CAGR+58.08%，主要系锂电池制造设备业务收入迅速增加所致。2016-2020年公司归母净利CAGR+82.72%。

  收入迅速增加情况下，利润率相对利润增速有小幅下调，2020年公司毛利率/净利率38.33%/9.82%，同比增长-1.34/-0.65pct。

  智能制造设备业务包含锂电池制造设备、 汽车 零部件制造设备和其他领域制造设备；其他领域制造设备主要为公司积极开发的笔记本电脑装配线、服务器装配车间、全自动口罩生产线等新产品。智能制造设备业务或仍是公司的主要增长来源。

  锂电池制造设备业务作为公司智能制造设备的核心业务，2020年收入11.89亿元，同比增长 53.16%，占公司主要营业业务比重为84.03%。配件及服务业务在18-20年的年复合增速高达65.19%，但总体体量较小，2020年其收入占比未超过5%。

  短期来看，我们预计智能制造设备业务或仍是公司的主要增长来源，在智能制造设备业务迅速增加带动下，相关配件、增值及服务业务也有望较快扩张。

  实际控制人共持股51.42%，股权相对集中。周俊雄通过利元亨投资间接控制公司45.57%股份，通过弘邦投资间接控制公司3.17%股份，其配偶卢家红直接持有公司2.68%股份，周俊雄和卢家红夫妇合计持有公司51.42%股份，是公司的实际控制人。

  周俊雄技术出身，有着非常丰富的行业从业经验，2019年荣获广东省 科技 创业领军人才，曾作 为主要完成人申报的“动力电池制芯装备关键技术及产业化”项目获评2019年广东省 科技 进步奖，优秀高管团队加持，公司发展未来可期。

  公司募集资金扣除发行费用后计划投资于工业机器人智能装备生产项目和工业机器人智能装备研发中心项目，并补充公司流动资金需求，项目投资总额为79513.11万元。

  工业机器人智能装备生产项目是对单位现在有业务产能的扩张，旨在通过引进先进自动化生产设备和系统，在公司现在存在生产研发技术基础上，通过新项目投建，扩大公司产能、降低产品成本，增强公司商品市场竞争力。

  工业机器人智能装备研发中心项目将使公司产品的品质和成本更具竞争优势，新技术的研发旨在通过对激光技术、智能控制技术、人机协作技术等方面的研发技术并取得突破，使公司产品的品质和成本更具竞争优势。

  电动车在车企的渗透率显著提升。依照我们的测算，主要车企2020年相对于2019年在电动车的渗透度上有较为显著的提升，以大众、宝马、戴姆勒等为代表，个别企业电动化进度较为迟缓。

  车企共同启动电动化发展大潮，锂电池需求到2025年有望达到800GWH以上。

  按照大众、宝马、戴姆勒、丰田、现代等企业的电动车规划，我们预计到2025年全世界电动车需求将达到1568万辆，对当年 汽车 市场渗透度达到17%。

  电动车需求旺盛，将有望带动合计809GWH左右的锂电池需求，其中纯电动需求约为747GWH，混动需求为62GWH左右。

  叉车为动力电池的另一需求。根据中国电动叉车行业发展白皮书显示，到2020年我国叉车电动化程度达到51.27%，其中锂电叉车渗透率为39.30%左右。

  假设叉车行业未来五年复合增速为10%，锂电叉车渗透度提升至60%，我们估计叉车领域对于锂电的需求量将达到37GWH左右。

  电动工具呈现无绳化+锂电化大趋势，我们估计到2025年电动工具对于锂电池需求将有望达到17.76GWH。

  各地有关储能补贴政策不断推出，带动储能市场需求。伴随着慢慢的变多的地区开始推出储能项目补贴，我们大家都认为储能市场具备较大的潜力，有望成为锂电下一重要成长级。

  动力锂电池需求不仅由电动 汽车 带动，其成长驱动力还包括工程机械+电动工具+储能+两轮车等等，假设产能利用率为65%，我们预计到2025年动力锂电整体需求有望达到1714GWH。

  如果锂电厂商能做到产能利用率100%，则需要1114GWH，但是电池厂商往往没有办法做到产能利用率100%，这个里面的根本原因系：

  2）电池厂商一般会提前扩产，因而当年产能与当年需求不会100%匹配，一般产能都会偏大；

  按照近几年来全球头部企业的产能占总体锂电出货量的比例来看，目前的供给端基于需求端还是有较大的缺口。

  公司产品覆盖应用层与执行层。公司基于对下业工艺的理解与技术研发的持续投入，自主开发的软件、系统，综合传感器技术、机器视觉技术、机器人技术、智能控制技术、软件技术、激光技术等先进的技术，为下业客户定制开发人机一体化智能系统解决方案，帮助和促进下游制造业智能制造水平的提升。

  公司专注于智能制造装备研发技术及工艺开发、产品设计等，将研发积累和技术创新放在企业未来的发展首位。

  公司锂电池领域三层全自动热冷压化成容量测试机、方形动力电池电芯装配线总体技术处于国际领先水平；公司相位器全自动装配检测线总体技术处于国内领先水平，部分指标达到国际先进水平。

  公司与同行业可比公司的研发模式相同，研发投入占据营业收入比例较高。与同行业研发费用率对比情况如下：

  公司掌握了行业内前沿和核心技术，包括成像检测、一体化控制、智能决策、激光加工、柔性组装、数字孪生等核心技术等。

  截至2021年4月1日，企业具有700件专利，这些技术为公司在智能制造装备中的组装设备、装配设备、焊接设备、检测设备等具体运用提供了基础。 科技 成果与不同产业跨领域客户深层次地融合，市场反应良好。

  公司的 科技 成果最终表现为不同应用领域的标准化或个性化的成套自动化装备，其 科技 水平体现了锂电池领域、 汽车 零部件领域和其他领域的生产的基本工艺先进性。

  目前利元亨取得 科技 成果涉及多项工艺，对于工艺的纵深研究丰富，具备整体解决方案的规划设计和实施实力，与不同产业跨领域客户深层次地融合，公司商品市场反映良好，取得了一定经济效益与 社会 效益。

  在全球消费软包锂电领域，新能源 科技 的出货量占全球出货量持续占比30%以上。根据日本 B3报告，2014年至2020年，全球软包消费锂电池出货量增长了26.71亿颗，同期新能源 科技 出货量增长了9.3亿颗，占全球增量的35.16%以上。

  新能源 科技 设备采购规模较大，而公司业务规模比较小，企业主要为新能源 科技 提供设备，第一大客户收入占比较高。在中国动力锂电领域，近三年，公司前五大客户中宁德时代、比亚迪、力神和中航锂电装机量合计占比均在60%以上，集中度较高；中国动力锂电装机量从56.90Gwh增长至64Gwh，增长了7.1Gwh，这四家客户的装机量增长了8Gwh，超过同期行业整体增量。

  新能源 科技 是消费锂电池尤其是软包类消费锂电池的有突出贡献的公司，最近三年出货量稳居全球第一，市场占有率持续在30%以上。

  根据“2019年度中国电池行业百强企业名单”，宁德新能源 科技 有限公司、东莞新能源 科技 有限公司营业收入分别为288.06亿元和125.56亿元，合计413.63亿元，是该名单中营业收入最大的消费锂电企业。

  由于设备对于电池产品的良率有重要影响，以及设备的定制化特征，设备商要经过多个环节、长周期认证，认证成本高，锂电池厂商不会轻易更换主要的设备商。

  生产设备经过长期的问题反馈和细节精进，形成对口下游电池厂商技术路径下的设备解决方案，具备制造和研发要求更高设备的能力。

  公司与新能源 科技 合作 历史 较长，具有稳定性和持续性，公司凭借优良的产品的质量、持续的技术改进、优异的工艺指标等，从最初与别的设备商同质化竞争，逐渐提升在新能源 科技 供应链的地位。

  公司向新能源 科技 销售产品主要为电芯检测设备和电芯装配设备，2018年11月，公司与新能源 科技 设备签订战略合作协议，有效期三年。

  截至2021年5月11日，公司对新能源 科技 的在手订单约为19.75亿元（含税）。公司与新能源 科技 的合作稳定可持续。

  公司产品产能利用率稳步提升，始终保持在较高水准。公司产品均为定制化设备，不同设备之间的体积大小、工艺技术难度和零件数量等均差异较大，无法按照产品的台数来衡量公司的产能利用率。

  公司场地面积、设计人员数量充足，公司自有组装和调试人员的工时数不体现公司产能，因此使用组装和调人员利用率体现公司的产能利用情况。

  公司2018-2020年组装和调试人员利用率分别为118.04%，126.08%和124.30%。2018年至 2019年，随义务增长，公司自有组装和调试人员利用率一直增长，2020年，公司自有组装和调试人员利用率与2019年持平。

  锂电池业务为公司的核心业务，近几年，下业的智能制造需求一直增长，大多数表现在 技术指标一直上升、自动化向智能化、专机向整线及数字化车间的发展的新趋势。

  与行业发展趋势一致，公司产品的产能、柔性等技术指标持续大幅度的提高，且随着整线、数字化车间产品的推出和更迭，单条整线集成的专机台数不断增多。

  2018年-2020年公司锂电池专机产品的产销率分别为118.26%，85.06%和94.30%；在锂电 池整线%。经过技术调整，更新迭代，该领 域的产销率已逐步回暖。

  行业内企业多专注于下游某一行业部分生产环节的定制化设备，难以跨行业批量复制生产。 企业具有多个应用领域的非标定制化项目经验，并致力于积累可以在不同下业应用的标准化技术，从而拥有跨领域应用优势。

  公司通过将不相同的领域的设备经验分解成不同工艺平台，将工艺平台逐渐沉淀为标准化平台， 在标准化工艺平台的基础上，进一步将内部的技术模块形成通用技术，以此来实现同一技术或模块在不同下游领域的灵活运用。

  目前企业具有15种工艺平台，随着未来应用项目的增多，公司沉淀出的工艺应用将进一步增多，在为不同下业提供解决方案时具有更加专业化的优势。

  海葵智造是公司基于对客户在工艺、制造、品质、成本、管理等方面痛点的深刻理解和对智能制造方向的前瞻考虑而研发的一套适用于锂电行业的“数智化整线解决方案”。海葵智造由“看得见的智慧”智能装备和“看不见的智慧”软件系统两部分组成。

  “看的见的智慧”是基于设备自动化基础上，打通背后的工业网络设计，通过数据采集、数据分析到实时监控、智能排产、设备预测性维护，打通制造运维到企业管理的数字化壁垒，提高生产的全部过程的合理性、可控性和自适应性，提升企业高效配置生产资源，实现精益生产。

  “看不见的智慧”是以工厂互联网互通平台、工厂布局及产线设计体系为基准，优化运营流程和管理策略，保障研发和工艺体系管理。

  海葵智造采用DIM数据直采方式，实现MES系统对于现场设备层数据直接采集，打破低时效、不全面的顽疾，实现现场数据精准、高速采集；

  渗透至锂电池生产的全工艺，与利元亨智能智造设备相配套的数字化软件系统直接从设备底层融合，按照锂电生产工艺流程搜集数据，做到可迅速回溯，发现并判断问题，智能推荐最优解决方案。

  同时，公司通过构建相互连通的工业以太网，以及动力电池工业信息网络技术标准，以此作为数字化转型的基础，将集团管理系统和其他相关系统的数据融合，可设置数据传输方向，上传或下发数据同步方式同步周期等相关参数。

  公司目前的主体业务可大致分为锂电领域、 汽车 领域、其他领域及相应的配件和服务业务，我们依据公司业务布局及 历史 业绩情况做出估计：

  （1）消费锂电：消费锂电下游大客户为ATL，近年来消费锂电业务量占公司锂电业务总量的70%以上，且比例仍有上升，还在于公司产品向锂电全生产环节渗透，由电芯检测环节延伸至电芯制造、电芯装配环节，电芯装配专机成为公司全新的增长点。

  （2）动力电池：公司动力电池业务下游客户涵盖力神、比亚迪、宁德时代等头部电池厂，根据前文描述，动力电池迎来新一轮扩产，且公司目前动力电池业务体量较小，预计未来几年增速明显。

  结合公司在手订单情况，截至8月25号，消费类锂电在手订单金额为17.70亿元（含税），动力类锂电的在手订单金额为27.84亿元（含税），我们预计21-23年，此块业务以较快的速率增长，对应收入分别是21.77、40.37、62.00亿元。

  公司此块业务占比较小，整体处于稳定的趋势，公司也未在此块业务做过多的研发投入，且近年来 汽车 制造业固定资产投资完成额有所放缓。

  预计21-23年， 汽车 领域业务保持以10%的速率小幅增长，对应收入分别是0.32、0.35、0.39 亿元。

  此块业务为公司别的业务来带的增值收入，结合公司近年来整体的复合增长率，预计21-23 年保持45%的增长速率，对应收入分别是0.71、1.04、1.50亿元。

  此块业务在2020年有一个较为显著的增长，根本原因是公司拓展了精密电子（笔记本电脑装配线等）和医疗领域（口罩机）的新产品，虽疫情逐渐被控制，公司有可能有一个短暂的回调。

  根据公司主要经营产品情况，我们选用同样为锂电设备公司的先导智能、杭可 科技 、赢合 科技 以及科瑞技术作为可比公司，可比公司2021年PE平均值为62.53X。

  公司在本行业中的核心竞争力，选择2022年38.06X作为目标估值，截至2021年9月8日，目标市值为334.23亿元，上升空间为24.53%，对应目标价为379.80元。

  公司主要是做智能制造装备的研发、生产及销售，为锂电池、 汽车 零部件、精密电子、安防、轨道交通等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。

  公司的主要经营业务收入主要来自于锂电池领域设备，实现出售的收益分别为60,418.89万元、77,656.68万元和118,939.97万元，占主要经营业务收入的占比分别是90.01%、87.46%和84.03%。

  未来，如果锂电池行业增速放缓或下滑，同时公司不能拓展别的行业的业务，公司将存在收入增速放缓甚至收入下滑的风险。

  公司前五大客户（含同一控制下企业）出售的收益占据营业收入的占比分别是93.91%、95.79%和86.42%，公司客户集中度较高，其中对第一大客户新能源 科技 出售的收益占据营业收入的占比分别是67.39%、74.44%和70.28%。

  若个别或部分主要客户由于产业政策、行业洗牌、突发事件等问题造成市场需求减少、经营困难等情形，将会对公司正常经营和盈利能力带来不利影响；

  公司未来产品不能持续得到相关客户的认可，或没办法在市场之间的竞争过程中保持优势，公司经营将因此受到不利影响。

  2019年扣非后净利润会降低，根本原因是研发费用增长幅度较大，其次管理费用和销售费用也有所增加，未来若公司的收入不能保持持续增长，或者费用的增长幅度持续大于收入的增长幅度，可能会引起公司的经营业绩增速放缓甚至下滑的风险。

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